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开端：诺安答理狮
好意思国劳动数据不足预期，经济动能收缩，降息预期回升，本周环球大类钞票阐述为：债券（彭博环球笼统债券指数高涨1.29%）>股票（MSCI环球股票指数高涨0.91%）>商品（彭博环球商品指数着落1.53%）。
股市方面，本周大批国外股市延续涨势，其中中国港股阐述尤其亮眼，恒生指数高涨4.67%，其中金融、地产建筑、科技、医疗保健行业跑赢恒生指数。巴西主要股指IBOVESPA指数亦高涨1.57%，香港股市和巴西股市带动新兴商场股市跑赢发达商场股市。发达股市中，欧洲股市阐述疲弱，德国、法国代表股指均收跌；好意思国标普500指数小幅高涨0.55%，纳斯达克指数则高涨1.43%；日今日经股市本周阐述为0.79%，仍为岁首于今阐述最佳的商场。从环球股市看，公用奇迹、可选花消和信息科技行业阐述靠前。债券商场方面，好意思国十年期债券收益率在好意思国劳能源商场数据公布后回落，本周收益率下行10.6bp至4.508%；欧洲大批国度国债收益率陪伴好意思国下行，下行幅度较大的为瑞典和英国、诀别下行8.5和7.0bp，当今英国、意大利、希腊国债收益率水平较高，递次为4.22%、3.805%和3.458%；日本国债收益率本周上行1.1bp至0.889%。巨额商品方面，能源商品价钱波动加重、本周调遣，原油价钱着落7%操纵，好意思国自然气价钱高涨近33%；工业金属价钱链接回落，跌幅较上周收窄，铝价着落0.7%，铜价跌0.56%；黄金、白银贵金属价钱链接调遣，金价着落1.55%。汇率方面，好意思元指数跌破106至105.0851；日元兑好意思元汇率回升3.45%至153.05。
经济数据方面，好意思国四月劳能源商场数据低于预期，缓解再次通胀担忧，降息预期回升。非农劳动东谈主数为加多17.5万东谈主，远低于预期加多24万东谈主，为2023年11月以来初次低于预期，前值从加多30.3万东谈主上修至31.5万东谈主；休闲率为3.9%，高于预期3.8%，平均时薪收入环比0.2%，低于预期0.3%。新增非农东谈主数不足预期主要受酒店、建筑业、政府部门新增劳动放缓影响，制造业部门小幅改善。本周亦公布好意思国制造业PMI、耐用品订单等高频数据，数据知道好意思国经济基本与前期持平或小幅走弱。此外，好意思联储于5月1日议息会议上链接按兵不动，合适商场预期。相较于3月，本次会议内容强调了对通胀果断的担忧并新增了缩减钞票欠债表操办的变动。联储觉得，近期好意思国经济步履链接以肃肃的速率延迟，休闲率仍然守护低位，近几个月接近2%的通胀指标仍枯竭进一步的进展；从6月开动，每个月好意思债的削减上限从600亿好意思元降至250亿好意思元，MBS的削减限制守护在每月350亿好意思元不变，并将把赞成这一上限的任何本金支付再投资于国债。会后鲍威尔主席的发言偏鸽派，基本否定了将来再加息的可能；觉得通胀回落知音意思联储但愿的指标可能需要更万古候；裁减了降息的门槛，暗示降息的可能性也将来自于劳能源商场走弱。咱们觉得将来好意思国劳能源商场数据对好意思联储是否降息影响显贵，若劳能源商场连接走弱，商场对好意思联储降息预期或将回升并影响联系钞票价钱阐述。欧元区方面，欧元区4月CPI同比2.4%，与预期和前值持平，中枢CPI同比2.7%，较前值2.9%回落、高于预期2.6%；一季度GDP同比增长0.4%，高于预期0.2%，环比增长0.3%，高于预期0.1%。数据知道欧元区经济复苏势头在增强，但通胀回落势头停滞。欧央行或在6月议息会议推行降息，但连接降息可能性较低。
QDII基金近期不雅点：
· 诺安油气能源基金：
本周国际油价波动加重，较上周回落理会。布伦特原油期货价钱最新为82.96好意思元/桶，周度阐述为-7.31%，WTI原油期货价钱最新为78.11好意思元/桶，本周阐述为-6.85%。标普能源指数本周着落3.30%，主要受油价着落影响。
RYSTAD ENERGY最新数据知道，OPEC组织2024年4月原油产量为2676.8万桶/天，较昨年12月2802.6万桶/天减少125.8万桶/天；沙特4月原油产量为每天894.6万桶，产量相对踏实；俄罗斯4月产量为918.5万桶，较昨年末950.8万桶减少32万桶。
库存方面，甘休5月1日数据好意思国生意原油库存为加多726.5万桶，预期为减少201.8万桶；库欣原油库存为加多108.9万桶；计谋原油库存加多59.4万桶至3.66亿桶。受油价走高并赞成指标价钱影响，好意思国操办将暂停补充计谋石油储备操办。刻下好意思国生意原油库存略低于往日五年库存均值，库欣原油库存理会低于往日五年库存均值，计谋原油库存处于历史较低水平。制品油方面，馏分燃油库存减少73.2万桶，预期为加多35.4万桶，汽油库存加多34.4万桶，预期为减少113.5万桶；岁首制品油库存眨眼间加多后，库存水平再次下行，刻下汽油和馏分燃油库存均低于往日五年库存均值。
当今看原油供给受欧佩克延长减产及地缘政事影响而增长受限，而需求端渐渐回暖，真金不怕火厂需求或从二季度开动回升，中国经济亦有望好转，金融条目或形成利好，油价的上行空间将渐渐掀开，提倡投资者温雅原油产物的联系商场阐述。
·诺安环球黄金基金：
国际现货黄金价钱回落，最新为2301.74好意思元/盎司，周度阐述为-1.55%。本周VIX指数回落，好意思债收益率、实质利率、好意思元指数回落。黄金ETF持有量连接减少。
好意思联储5月议息会议守护利率指标区间在5.25%~5.5%之间不变，合适商场预期。相较于3月，本次会议内容强调了对通胀果断的担忧和并新增了缩减钞票欠债表操办的变动。联储觉得，近期好意思国经济步履链接以肃肃的速率延迟，休闲率仍然守护低位，近几个月接近2%的通胀指标仍枯竭进一步的进展；从6月开动，每个月好意思债的削减上限从600亿好意思元降至250亿好意思元，MBS的削减限制守护在每月350亿好意思元不变，并将把赞成这一上限的任何本金支付再投资于国债。会后鲍威尔主席的发言偏鸽派，基本否定了将来再加息的可能；觉得通胀回落知音意思联储但愿的指标可能需要更万古候；裁减了降息的门槛，暗示降息的可能性也将来自于劳能源商场走弱。
咱们觉得好意思联储6月议息会议或仍将按兵不动，将来好意思国劳能源商场数据对好意思联储是否降息影响显贵，商场对好意思联储年内降息预期或再度升温并再次演绎降闭幕往。好意思国长端利率虽仍会反复，但波动幅度将管制、下行趋势亦更为明确。将来好意思国财政部的发债节律以及商场需求对好意思债收益率走势影响边缘收缩。除了温雅好意思国货币政策外，其他央行货币政策变化及金融商场波动的可能、以及连接发生的地缘政事风险或使得设置黄金的需求加多，黄金投资逻辑从短期避险需求将渐渐向中恒久好意思联储降息演绎而呈轰动上行态势。风险点或在于好意思联储启动降息的时点过期于商场预期；好意思国总统大选形成的概略情趣。提倡投资者积极温雅黄金价钱走势。
·诺安环球收益不动产：
本周富时发达商场REITs指数阐述为高涨2.06%，阐述跑赢发达商场股票。按地区阐述看，西欧>亚太>北好意思；本周除酒店及文娱行业外，其他行业REITs高涨，其中医疗、工业、办公REITs跑赢指数。
往后看，好意思联储货币政策对国外REITs商场的影响有望渐渐收缩，好意思联储已基本通知本轮加息周期结束，短期商场对利率周期变化交往将使得REITs指数弹性加多。尽管好意思联储着实启动降息的时点或与商场预期存在偏差，但刻下好意思国利率下行周期基本详情。REITs在利率上行周期手艺调遣理会，主要受其债券属性和股票属性共同影响，使得REITs阐述远过期于股票钞票阐述。将来跟着利率下行周期开启，将同期利好REITs钞票的股票属性和债券属性，利率下即将使得REITs有望赢得比股票钞票更大的上行弹性。
从REITs公司2024年一季度功绩看，酒店及文娱、办公、零卖类REITs功绩要好于预期，而特种REITs过期。二季度REITs功绩增速重大面对高基数，医疗、工业REITs功绩增长更具连接性，办公REITs仍守护疲态。网络对子储货币政策的变化及REITs功绩基本面判断，首选对利率敏锐以及估值调遣充分、具备较高成长性行业。投资者可积极温雅国外REITs，主理中恒久设置契机。
主要股市近期不雅点：
· 好意思股：
凭证最新数据，好意思国4月份新增非农劳动17.5万东谈主，不足商场预期的24.3万，也低于3月份修正后的31.5万，不足商场预期。数据知道休闲率小幅抬升，时薪增速放缓。数据知道好意思国劳能源商场有进一步降温的苗头。
4月份平均时薪环比高涨0.2%，低于预期的0.3%，同比增速降至3.9%。尽管数据端出现通胀降温的可能性，降息预期不宜过度期待，好意思联储将通胀限度在2%的指标未有变化。
非农数据公布后，好意思股小幅高涨，商场平常交往降息预期，而劳能源商场转弱意味着阑珊的可能性，好意思股波动风险抬升。
· 港股
本周港股商场再次迎来强劲高涨，其中恒生指数高涨4.67%，恒生科技指数高涨6.80%。分板块看，地产建筑、资讯科技以及医疗保健板块高涨幅度居前，诀别高涨5.97%、5.055%、4.53%；原材料以及电讯业阐述过期，诀别着落0.23%以及2.22%。南向资金在互联互通开市的两个交往日内守护流入，贪图流入60亿港币。值得扎眼的是，后半周五一假期南向资金缺席，港股商场涨势延续，证明港股此轮反弹更多受外资撑持。甘休本周三（4月25日-5月1日），EPFR国外主动型资金流出港股1.9亿好意思元，链接较上周的3.1亿好意思元收窄。拆解来看，主动型中的环球类基金本盘活为流入中资股0.27亿好意思元，被迫型中的环球基金及环球新兴商场基金诀别转为流入0.41亿好意思元及0.40亿好意思元，或标明价值型资金已有部分回流。
近期港股高涨主若是源于亚太商场的上下切换，从高涨幅度较大的板块互联网、房地产、医疗保健板块不错看出当今港股高涨的主要驱能源来自估值开采。预测后市，当今港股商场仍然处于估值偏低，性价比拟高的位置。短期受到国外资金身分影响估值连接开采，然则连接时候以及幅度应该不会太大，还需要看到企业盈利和国内经济基本面好转趋势的证实，催化指数进一步的高涨。
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